Mayor volatilidad y posiciones elevadas
El sector de semiconductores enfrenta un riesgo creciente de ventas bruscas y desordenadas, según el equipo de estrategia cuantitativa de JPMorgan.
El banco advierte que la combinación de mayor volatilidad y una exposición elevada por parte de los inversores está creando un entorno más vulnerable a correcciones rápidas.
Panigirtzoglou advierte sobre shocks de VaR
El analista Nikolaos Panigirtzoglou señaló en una nota publicada el jueves que el posicionamiento excesivo en semiconductores aumenta el riesgo de episodios de liquidación forzada.
Según el estratega, la creciente volatilidad del sector y la acumulación de posiciones están «elevando el riesgo de ’shocks de VaR’ en semiconductores más frecuentes a partir de ahora».
Panigirtzoglou citó lo ocurrido durante la primera semana de junio como una muestra reciente de la rapidez con la que pueden desarmarse posiciones cuando se activa una presión de venta.
El peso del sector ya genera concentración
JPMorgan identificó dos problemas estructurales relacionados con el fuerte avance de las acciones de semiconductores dentro de los índices bursátiles.
El primero es el riesgo de concentración. A medida que estas compañías ganan más peso en los índices, su participación «puede volverse restrictiva para los fondos con límites de riesgo autoimpuestos».
Esto puede obligar a algunos fondos a vender de forma mecánica cuando sus límites internos de exposición o riesgo son superados.
Valoraciones bajo mayor escrutinio
El segundo desafío señalado por JPMorgan está relacionado con la valoración del sector.
El banco indicó que la ratio entre la cuota de capitalización bursátil de los semiconductores y su cuota de ingresos dentro de los índices globales de acciones ya supera las 6 veces.
Esa cifra es más del doble de la ratio equivalente de las acciones de los Siete Magníficos dentro del S&P 500, calculada sustituyendo Tesla por Broadcom.
Rebalanceos podrían aumentar la presión
Además del riesgo estructural, Panigirtzoglou destacó una posible presión técnica de corto plazo.
El analista estima que el rebalanceo de fin de mes y fin de trimestre al cierre de junio podría generar alrededor de 165.000 millones de dólares en ventas de acciones y compras de bonos.
Ese flujo podría intensificar cualquier movimiento de volatilidad en los semiconductores, especialmente si coincide con un ajuste de posiciones en un sector ya muy concurrido.
Un sector más sensible a ventas rápidas
La advertencia de JPMorgan apunta a un mercado donde el liderazgo de los semiconductores también aumenta su fragilidad. Con valoraciones exigentes, alta concentración y flujos técnicos relevantes, cualquier cambio brusco en el apetito por riesgo podría provocar movimientos más amplios en el sector.