Una operación de opciones por valor de 20 millones de dólares en SpaceX solo sería rentable si las acciones de la compañía casi triplicaran su valor en una sola jornada. Más de 450.000 contratos tenían un precio de ejercicio de 330 dólares antes de la publicación de los resultados del martes.
Ese nivel supone casi tres veces el precio actual de la acción. Analistas del mercado de opciones dudan que inversores minoristas hayan creado esta posición y apuntan a que un banco podría estar detrás de la operación.
¿Quién está detrás de la operación de opciones de SpaceX?
Space Exploration Technologies (SPCX) cotizaba cerca de los 124 dólares el martes por la tarde, con una subida superior al 8% durante la sesión. La compañía fijó el precio de su oferta pública inicial del 12 de junio en 135 dólares, según el folleto presentado ante la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos.
SpaceX nunca ha cotizado cerca de los 330 dólares. Su máximo histórico se sitúa en 225,64 dólares, mientras que el precio objetivo medio de los analistas es de 225 dólares. El precio de ejercicio de 330 dólares supera ambos niveles en aproximadamente un 46%.
Las opciones con vencimiento el 7 de agosto y precio de ejercicio de 330 dólares concentran al menos siete veces más interés abierto que el siguiente contrato más negociado, según CNBC. Estos contratos representan 45 millones de acciones, que tendrían un valor aproximado de 14.800 millones de dólares si la acción alcanzara ese nivel.
La posición equivale a cerca del 7% del capital flotante disponible para negociación, que actualmente es de solo 639 millones de acciones. Brent Kochuba, fundador de la plataforma de análisis de opciones SpotGamma, señaló que el patrón de compra no coincide con el comportamiento habitual de fondos de cobertura, creadores de mercado o inversores minoristas.
“Mi suposición es que los bancos poseen estas calls como cobertura, tal vez contra algún producto estructurado u otra posición corta que tengan”.
Según datos de SpotGamma citados por CNBC, el lunes se compraron aproximadamente 90.000 contratos por 2,2 millones de dólares. Debido a que las opciones perdieron valor cuando la acción cayó por debajo del precio de salida a bolsa, la prima acumulada alcanza cerca de 20 millones de dólares.
Expectativas del mercado tras los resultados de SpaceX
SpaceX publicó sus resultados después del cierre del mercado del martes, siendo sus primeros informes financieros desde su salida a bolsa en junio. Los operadores ya habían analizado los principales escenarios posibles tras la presentación de resultados.
Los contratos con vencimiento el 7 de agosto anticipaban un movimiento aproximado de 20,30 dólares, equivalente al 16,57%. Esto implicaba un rango estimado entre 102,17 y 142,77 dólares. El precio de ejercicio de 330 dólares se encontraba un 131% por encima de ese rango.
CNBC estimó que el movimiento esperado tras los resultados era del 14%. Con una capitalización bursátil cercana a 1,5 billones de dólares, un solo informe financiero podría generar una variación aproximada de 207.000 millones de dólares en el valor para los accionistas.
La volatilidad implícita alrededor del nivel de 133 dólares mantiene liquidez incluso en precios de ejercicio alejados, según datos de ThinkOrSwim citados por CNBC. Normalmente, la volatilidad suele reducirse después de la publicación de resultados.
Sin embargo, en este caso podría ocurrir lo contrario. El periodo de bloqueo para accionistas internos finaliza el jueves, liberando aproximadamente 911,5 millones de acciones, una cantidad superior al capital flotante actual. El caso más cercano de presión vendedora tras un desbloqueo de acciones ocurrió con Meta en 2012.
Una cobertura más que una apuesta especulativa
Jay Pestrichelli, director de trading de Tidal Financial Group, considera que estas opciones podrían generar beneficios mucho antes de alcanzar el precio de ejercicio de 330 dólares. Según su análisis, la zona cercana a 215 dólares podría ser suficiente para que la operación resulte rentable durante la mañana del miércoles.
“No es una jugada puramente especulativa. No compras el precio de ejercicio más alto de la cadena salvo que busques reducir el coste de una cobertura”.
Incluso un precio de 215 dólares dejaría a SpaceX por debajo de su máximo histórico. Si la posición de 330 dólares fue una cobertura barata o una apuesta direccional real, el mercado podría tener una respuesta antes del viernes, justo después de que el número de acciones disponibles para negociación aumente significativamente.