Bank of America alerta de una operación masificada
La encuesta global de gestores de fondos de mayo de Bank of America deja una señal llamativa para los inversores en semiconductores. Un 73% de los profesionales encuestados considera que las posiciones largas en semiconductores globales son ahora la operación más masificada del mercado.
El salto es histórico. En abril, solo el 24% señalaba esta estrategia como la más concurrida, lo que implica un aumento mensual de 49 puntos porcentuales. Según Bank of America, se trata del mayor incremento registrado desde que la encuesta realiza seguimiento de las posiciones más populares.
Nvidia, AMD, Micron e Intel lideran la euforia
La operación incluye nombres como Nvidia, Advanced Micro Devices, Micron Technology e Intel, que se han convertido en protagonistas del rally ligado a la inteligencia artificial. También destacan los ETF VanEck Semiconductor e iShares Semiconductor, que han acompañado el avance de los principales índices estadounidenses hacia máximos históricos desde los mínimos de marzo.
El ETF iShares Semiconductor llegó a encadenar 18 sesiones consecutivas de subidas entre el 31 de marzo y el 24 de abril. En lo que va de año, acumula una revalorización superior al 60%, reflejando la magnitud del entusiasmo por el sector.
La capitulación alcista está casi completa
Bank of America también detecta un giro agresivo hacia la renta variable. La asignación de los gestores pasó en solo un mes de una sobreponderación neta del 13% a una sobreponderación neta del 50%, el mayor aumento mensual registrado por la entidad.
Los niveles de efectivo cayeron del 4,3% al 3,9%, el mayor recorte desde febrero de 2024. Esa reducción activó la señal de venta contraria de Bank of America para la renta variable global, mientras su indicador Bull & Bear se sitúa en 7,8, apenas por debajo del umbral de advertencia de 8,0.
Hartnett ve junio como momento para recoger beneficios
Michael Hartnett, estratega jefe de inversiones de Bank of America, advierte que la capitulación alcista está casi completa. En su análisis, principios de junio aparece como el momento ideal para la recogida de beneficios.
El grado de cualquier corrección dependerá, según Hartnett, de la evolución de los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo. El mercado de deuda se ha convertido en una amenaza clave para las valoraciones, especialmente en sectores de crecimiento como tecnología y semiconductores.
El posicionamiento supera a las grandes modas recientes
El nivel de concentración en semiconductores ya supera otras operaciones populares de los últimos años. Las posiciones largas en las “7 Magníficas” llegaron a rondar el 60% a mediados de 2024, mientras las posiciones largas en oro alcanzaron cerca del 58% a comienzos de este año.
La posición larga en semiconductores ha eclipsado ambas referencias. Si se suma el 14% de gestores que aún menciona las posiciones largas en las “Magníficas 7”, cerca del 87% de los encuestados apunta hacia la misma zona del mercado.
Bonos, petróleo e inflación amenazan el rally
El escenario alcista sigue apoyándose en supuestos todavía no confirmados. El 66% de los gestores espera que el estrecho de Ormuz se reabra en los próximos meses, aunque continúa cerrado. Además, muchos siguen proyectando el Brent a 85 dólares a finales de año, pese a que el crudo se mantiene cerca de los 100 dólares.
La segunda ola de inflación aparece ahora como el mayor riesgo de cola para el 40% de los gestores, frente al 26% anterior. Al mismo tiempo, el 62% espera que el rendimiento del bono estadounidense a 30 años supere el 6% si los tipos registran un movimiento importante en los próximos 12 meses. Para los inversores, la señal es clara: el entusiasmo por los chips sigue intacto, pero el posicionamiento extremo aumenta el riesgo de una corrección si los bonos, el petróleo o la inflación vuelven a tensionar el mercado.